Hazte a un lado, moneda de un billón de dólares, hay una nueva solución para reducir la deuda en la ciudad, que suena más sofisticada y que algunos patrocinadores han sugerido que podría aumentar su probabilidad de éxito.
Durante años, los escépticos del límite de la deuda argumentaron que Estados Unidos podría eludir el límite de endeudamiento acuñando una moneda grande y depositándola en la cuenta del gobierno en la Reserva Federal. Luego, los funcionarios pueden usar los fondos resultantes para pagar las cuentas del país. Esta maniobra explotaría una anomalía en la ley de los EE. UU., que otorga al Secretario del Tesoro una amplia discreción cuando se trata de acuñar monedas de platino.
Pero siempre hubo desafíos con la idea: el Departamento del Tesoro mostró poco apetito. No está claro si la Fed tomará la moneda. Parece poco convencional hasta el punto del absurdo. Y ahora, algunos abogan por una alternativa aparentemente más lujosa: bonos premium.
El gobierno normalmente se financia emitiendo deuda en forma de valores llamados bonos y letras. Vencen una cantidad fija después de un período de tiempo determinado, por ejemplo, $ 1,000 en 10 años, y pagan “cupones” dos veces al año en el medio. Por lo general, estas tasas de cupón se fijan cerca de las tasas de interés del mercado.
Pero en la idea de los bonos senior, el gobierno renovará los viejos bonos vencidos a tasas de cupón más altas. Hacerlo técnicamente no aumentaría la deuda del estado: si el gobierno tenía previamente un pagaré de $1,000 a 10 años, todavía tendrá un pagaré de $1,000 a 10 años. Pero los inversores pagarán más por mantener un bono que paga $7 al año que un bono que paga $3,50, por lo que la promesa de una tasa de interés más alta permitirá que el Tesoro recaude más dinero.
¿Son esas tasas de interés más altas, que le costarán más dinero al gobierno, un problema? No técnicamente. El límite de deuda se aplica al valor nominal de la deuda pendiente del gobierno federal ($1,000 en nuestro ejemplo), no a futuras promesas de pago de intereses.
Y la idea también puede venir con un sabor ligeramente diferente. El gobierno puede emitir bonos que pagan cupones regulares, pero nunca bonos de capital o perpetuos. La gente lo comprará por el flujo de efectivo a largo plazo y no se sumará al capital pendiente.
La idea de los bonos senior ha ganado el apoyo de algunos grandes nombres. El comentarista de economía Matthew Yglesias lo mencionó en enero, el columnista de Bloomberg Matt Levine escribió al respecto y el columnista del New York Times y economista ganador del Premio Nobel Paul Krugman lo defendió esta semana.
Pero incluso algunos patrocinadores de los bonos reconocen que podrían enfrentarse a desafíos legales o dañar la reputación de Estados Unidos ante los ojos de los inversores. Además, debe diseñarse y lanzarse rápidamente.
Dijo José E. Gagnon, economista del Instituto Peterson de Economía Internacional: “Normalmente, el Departamento del Tesoro hace los cambios lentamente, con mucho asesoramiento a los participantes del mercado de bonos y anuncios previos para las subastas”, y agregó que es posible que el gobierno tenga que ofrecer un descuento.
Pero agregó que “ciertamente supera el incumplimiento” y “argumentaría que es mejor que no pagar a los trabajadores o jubilados”.
Aunque la idea de un bono simbólico puede venir en diferentes paquetes, tiene muchas similitudes con la idea de una moneda. Ambos planes explotarían una escapatoria para aumentar las arcas del gobierno sin aumentar el límite de la deuda. Dado que ambos son vistos como extraños, puede ser difícil que cualquiera de ellos se haga realidad.
De todas las opciones que el gobierno podría usar para eludir unilateralmente el techo de la deuda, “en nuestra opinión, es la menos probable”, dijo Chris Krueger, analista de políticas de TD Cowen.
Pero una solución alternativa que dependa de la Decimocuarta Enmienda podría obtener un apoyo más amplio, dijo Kruger. Esto aprovecharía una cláusula en la constitución que estipula que la validez de la deuda pública no debe ser cuestionada.
Algunos investigadores legales sostienen que el lenguaje excede el límite legal de endeudamiento, que actualmente limita la deuda federal a $31,4 billones. La idea es que la responsabilidad del gobierno de pagar lo que debe prevalecería sobre las reglas de límite de deuda, por lo que el límite de deuda podría ignorarse.
No sería una solución perfecta: la medida provocaría un desafío judicial inmediato y podría sembrar incertidumbre en el mercado de bonos, incluso lo admiten sus defensores. Sin embargo, algunos funcionarios de la Casa Blanca han explorado esa opción.