Los funcionarios de la Fed han indicado que pueden mantener las tasas estables en su próxima reunión en junio, haciendo una pausa después de una serie de 10 aumentos consecutivos de tasas para darse tiempo de ver cómo se desarrolla la economía. Los nuevos datos de empleo publicados el viernes pueden ayudar a informar a los formuladores de políticas mientras intentan determinar si este es el momento adecuado para tomar un descanso.
Desafortunadamente para los banqueros centrales, han elaborado un panorama complejo: mientras el desempleo aumentó y el crecimiento de los salarios se desaceleró en mayo, hubo evidencia de que la Reserva Federal se enfrió, las ganancias reales de empleo fueron mucho más fuertes de lo que esperaban los economistas.
Los bancos centrales elevaron las tasas de interés a un rango de 5 a 5,25 por ciento desde el mes pasado, un fuerte aumento desde casi cero a principios de 2022. Pero han estado señalando que pronto puede ser apropiado tomar un descanso de las alzas de tasas para que puedan evaluar cómo adaptar la economía a los principales cambios de política que ya han realizado y las consecuencias de otros desarrollos, incluidas las consecuencias de la reciente turbulencia bancaria.
Las tasas de interés más altas enfrían la economía al aumentar el costo de los préstamos para comprar una casa o financiar un automóvil, pero tardan en tener su efecto completo. En respuesta a los elevados costos de endeudamiento, las empresas se retractan gradualmente de los planes de expansión y la contratación lenta, lo que luego conduce a un crecimiento salarial más débil y una desaceleración de la economía en general.
Es por eso que los funcionarios se enfocan en los datos del mercado laboral: es un referéndum sobre qué tan bien la política ha enfriado la economía, y están insinuando si es probable que la inflación se desacelere. A los funcionarios les preocupaba que el rápido crecimiento de los salarios pudiera incitar a las empresas a seguir subiendo los precios rápidamente mientras trataban de evitar que los costos salariales más altos afectaran las ganancias.
Los datos del mercado laboral del viernes brindaron buenas y malas noticias para los encargados de formular políticas de la Reserva Federal. La tasa de desempleo saltó al 3,7 por ciento, en comparación con el 3,4 por ciento de la lectura anterior, y el crecimiento de los salarios se desaceleró ligeramente. Sin embargo, los empleadores agregaron 339.000 puestos de trabajo en mayo, mucho más de lo que esperaban los economistas y un repunte con respecto al mes anterior.
Estas señales contradictorias de relajación por un lado y flexibilidad por el otro se deben en parte a los diferentes resultados provenientes de las dos encuestas diferentes que se utilizaron en el informe mensual de empleo. Pero la pantalla dividida en el mercado laboral podría dificultar el trabajo de la Fed de descubrir cómo establecer la política.
Espera que la Fed se “salte” y suba las tasas este mes, dijo Gennadiy Goldberg, analista de tasas de TD Securities.
“Dada esta sorpresa positiva en la nómina, sigo pensando que la Fed tiene más espacio para ajustar, tienen una conversación difícil por delante en junio”.
Algunos funcionarios de la Fed ya han dicho que preferirían retrasar un alza de tasas de junio, dándoles más tiempo para ver cómo los costos de endeudamiento más altos y la mayor incertidumbre se combinan para limitar la economía. Patrick T. Harker, presidente del Banco de la Reserva Federal de Filadelfia, dijo esta semana que “definitivamente está dispuesto a considerar omitir cualquier aumento en esta reunión”.
En una señal de que puede haber una pausa, un funcionario clave enfatizó a principios de esta semana que la cancelación de las alzas de tasas en la reunión no significaría que la Fed haya terminado de subir las tasas por completo.
Philip Jefferson, el gobernador de la Fed que fue elegido por el presidente Biden para ser vicepresidente de la institución, comentó en un discurso esta semana.
“De hecho, omitir un aumento de tasas en una próxima reunión le permitiría al comité ver más datos antes de tomar decisiones sobre qué tan estable es la política adicional”, agregó Jefferson. El vicepresidente de la Fed es tradicionalmente un comunicador importante para la institución, la persona que transmite cómo piensan los funcionarios clave sobre el camino a seguir en la política.
Los inversores parecen pensar que los nuevos datos de empleo pueden complicar la elección de junio de la Fed. Aumentaron las probabilidades de una subida de tipos este mes después del informe, basándose en los precios del mercado financiero, aunque todavía ven una posibilidad entre tres de que la Fed actúe.
Mientras la Fed se prepara para debatir si aumentar los costos de los préstamos o dejarlos colgados, los funcionarios deberán considerar otros datos sobre la economía. La cifra de inflación general publicada la semana pasada fue más fuerte de lo que esperaban los economistas, y los funcionarios recibirán el nuevo informe de inflación del IPC el día en que comiencen su reunión del 13 y 14 de junio.